立足分阶段信息表露 A股停复牌机制连续优化

作者:jizhe 时间:2019-07-19 05:04

  上市公司股票停复牌轨制是资本市场的根底轨制,对保障信息表露的及时、公道,掩护市场交易秩序存在重要意义。近日,证监会宣布了《对于完善上市公司股票停复牌轨制的指导看法》(以下简称《指导看法》),上交所随后表示,将尽快订正停复牌规则,培育构成“以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、继承性停牌为例外”的长效机制。

  《指导看法》出台后,得到市场普遍认同,广泛觉得监管机构通过轨制重塑,可以更好地施展市场机制作用,标准公司运行,掩护好市场秩序。

  两市停牌率1.5%处历史低位

  近年来,证监会一直优化交易监管,组织证券交易所完善相关规则,标准上市公司股票停复牌行为,上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息表露不充分等问题得到了有效缓解。

  据统计,截至11月12日,沪深两市停牌家数为51家,停牌率为1.5%,目前已是停牌情况较少的时期。东兴证券剖析师薛俊表示,从2010年以来的情况来看,以周度测算,A股整体的停牌个股数量在2015年涌现高峰,此后保持必然程度,但在2018年开始有清楚的向下趋势。

  薛俊觉得,今年的停牌高点涌现在2月9日,当时受贸易冲突影响,市场大幅下行,有339家上市公司停牌,占比为9.7%。此后停牌公司数量保持相关于较高的程度,大抵在200家左右,但7月之后,停牌公司数量大幅降低,其中一个十分重要的原因就是8月初交易所增强了关于停牌行为的监管。

  从沪市情况来看,上交所于2014年宣布停复牌专项业务规则,并于2016年联合实践情况关于其做出订正,减少停牌事由,紧缩停牌光阴,强化信息表露要求。在明确标准跟 导向下,沪市上市公司停复牌行为得到有效约束。

  今年下半年以来,股票交易市场涌现必然调剂,上交所及时做出相应监管安排。对能够通过分阶段表露的事项,严格把关,防备了集中停牌可能关于市场流动性造成的冲击,掩护了市场波动运行。

  《金融时报》记者从上交所了解到,最近一段光阴,沪市停牌公司已减少到日均10家左右,占全部沪市公司家数约0.7%。这些停牌公司中,有些是因为重大资产重组事项关于比繁杂,耗时较多;另一些是因为公司的确具备重大危险也许 重大无先例事项,情况关于比繁杂。

  “为切实掩护公司跟 投资者好处,给予了上述公司必然的停牌光阴。”上交所有关负责人表示,将督慢慢相关各方,加快重大事项推进,踊跃化解危险,及早复原股票正常交易。

  树立停牌与指数剔除挂钩机制

  只管A股上市公司停牌问题有所改进,但与国际成熟市场比拟,目前仍具备着停牌事由较多、停牌期限较长等问题。

  11月5日,因重大资产重组停牌16个月之久的万达片子复牌,随后3天继承跌停,公司市值由停牌前的611.1亿元缩水约36%至390.5亿元。截至13日收盘,公司股价为每股23.71元,与每股33.2元的发行价比拟也已涌现严重倒挂。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙觉得,长期以来,A股市场上市公司乱停牌的现象突出。在A股“入摩”时,明晟公司就屡次表示,A股市场乱停牌导致MSCI指数的跟踪度很难完整地跟踪国内指数,一些公司长期停牌也严重影响了投资者正常交易的权利,因此,乱停牌已成为A股市场的一个恶疾。

  为更好地施展市场机制作用,证监会在深入调研跟 普遍听取相关方面看法提议的根底上,研究制定了《指导看法》。其主要内容包括四个方面,一是确立上市公司股票停复牌的基础原则,最大限度保证交易机会,明确以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、继承性停牌为例外。二是紧缩股票停牌期限,加强市场流动性,包括进一步缩短重大资产重组最长停牌期限,明确上市公司破产重组期间其股票原则不停牌等。三是强化股票停复牌信息表露要求,明确市场预期。四是增强轨制建设,明确相应配套工作安排。

  富时罗素管理、危险与政策董事总经理胡博知日前在中国基金业协会组织的研讨沙龙上表示,已经看到中国证监会及沪深交易所近期关于停牌轨制做出的完善法子,在试图减少停牌股票。胡博知称,为了标明不鼓励停牌,富时罗素正在设计新的轨制,在审核委员会进行评估时,会将从前12个月停牌光阴超过60天的股票剔除出指数。

  事实上,本次宣布的《指导看法》也关于“停牌与指数剔除挂钩机制”进行了标准,明确证券交易所该当树立股票停牌光阴与成分股指数剔除挂钩机制跟 停牌信息公示轨制,并定期向市场布告上市公司停牌频次、时长排序情况,督慢慢上市公司采取法子减少停牌。有观念觉得,这一项规定极有可能变为停牌的天数不需要继承,而是累计盘算,且关于不依照规则停牌的上市公司给予惩方式子。

  以分阶段信息表露取代停牌

  停复牌实践问题得到逐步化解,有赖于轨制的一直夯实跟 扎实推进,也得益于市场各方共识的逐渐构成。


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